公司2017年归母净利下降-20%，在三季报预测范围内，符合预期。2017年公司实现营收1058.94亿，同比+2.34%；归母净利40.57亿，同比-19.7%，符合2017年三季报披露的全年下降15.09%～20.03%的利润增速区间。

　　利润下降主要原因有：1）2017年新能源汽车补贴大幅下降；2）传统汽车业务销量及收入有所下滑；3）太阳能业务市场竞争激烈。

　　短期看，公司新设计车型市场反应强烈，正迎来新周期。2017年公司传统汽车业务销量及收入有所下滑，但全新“Dragon Face”前脸设计的宋MAX自上市以来，市场反响强烈、需求强劲，单月销量保持在1.5万辆之上。2017年，新能源汽车销售11.37万辆，再次蝉联全球新能源汽车销量冠军，2018年多款新能源车型全新换代，将进入新产品强周期，有望助力公司挑战2018年20万辆销量目标。

　　长期看，云轨业务和供应链开放有望给公司打开增长空间。2017年内云轨已实现通车和收入贡献，现在手订单众多，此外，公司座椅业务已计划剥离，动力电池有望外供，公司将从“垂直整合”迈向“开放供应链”，公司成长空间巨大。

　　2017年业绩符合预期，公司汽车业务景气向好，云轨业务正在打开成长空间，基本面趋向好转，维持“买入”评级。