美国时间3月22日，云存储独角兽Dropbox挂牌首日收涨35.6%。虽仍处亏损状态，但公司依然获得25倍超额认购，开盘价29美元较发行价上涨38%。业内人士认为，Dropbox依托“自服务”渠道的经营模式获取超九成收入，不但带来了公司效能的提升和毛利的改善，还为进军企业级市场打下了基础。同时，机构也表达了对Dropbox偏离历史估值的担忧，称将静观其业绩表现。

90%收入来自“自服务”

Dropbox成立于2007年，总部位于旧金山，主业为帮助用户共享和存储照片、音乐和文件等。

公司招股书显示，2015年、2016年、2017年，Dropbox分别实现营收6.04亿美元、8.45亿美元和11.07亿美元，复合年增长率达35%。但目前公司仍处亏损状态，2017年净亏损为1.12亿美元，较2016年亏损减少近半。

公司营收主要源于付费用户。成立至今，Dropbox共发展5亿用户，其中仅1100万用户付费(约占2%)，2017年每位付费用户平均贡献111.91美元。

广泛的用户离不开优秀的商业模式，这家以面向个人用户服务起家的云存储商尤其提到，“我们超过90%的收入来自于‘自服务’渠道——也就是用户通过网站或者App购买服务。”

业内人士指出，采用免费增长模式，意味着公司效能的提升和毛利的改善。招股书显示，公司毛利已从2016年的33%增长到2017年的67%，其中，Dropbox销售和营销开支产生的毛利要比同类竞争企业Box高出2倍多。

美国股票交易平台Equidate表示，“Dropbox首次公开募股的强劲表现将为2018年更多的科技独角兽企业走向IPO开启通道。过去6个月购买了Dropbox股票的投资者将会获得极丰厚的回报。”

中金公司则表示，因公司具有较高知名度，且当前美股科技IPO供给有限，预期其上市初期股价将较为活跃，长期表现则取决于业绩。

进军企业级用户市场

公开数据显示，未来几年，全球云存储市场将以30%的年增速增长，将从2017年的251.71亿美元增长到2022年的924.88亿美元。

高增长的背后预示着竞争将更加激烈。Dropbox在其招股说明书中列出了包括

亚马逊、苹果、

谷歌、微软、BOX和Atlassian等在内的竞争对手，并承认目前在名称识别能力、用户群和财务资源方面都不如竞争对手。其中，

苹果曾于2009年给出9位数价码，试图收购Dropbox。合作未果后，苹果曾扬言要“杀死”Dropbox，并于2011年推出了自有云存储服务iCloud。为提高抗风险能力，Dropbox继个人消费级市场后，开始进军商业和企业级用户市场，从事企业云存储和协同办公服务。分析人士指出，凭借“自服务”模式，Dropbox由个人向企业自下而上的推动作用很强，远远超过自上而下的企业级用户市场竞争对手Box。数据显示，2017年超过40%的企业级用户团队中，至少有一位曾经的Dropbox个人付费会员。目前，财富500强企业中，92%的公司有员工使用Dropbox，56%的公司有至少一个Dropbox商业团队。

Dropbox表示，未来将通过进一步提升企业级产品用户体验，来提高付费用户比例。

此外，Dropbox曾获得红杉资本、

高盛、

贝莱德

等巨头垂青。其中，2014年贝莱德领投Dropbox时，其估值高达100亿美元。对此，投资咨询公司Phil’s Stock World首席执行官Phil Davis分析，“Dropbox仍在亏损，其营收不足以匹配100亿美元的估值。必须下调估值以吸引投资者。”因此，Dropbox提交上市申请文件时估值为71亿美元，较巅峰期缩水近三分之一。外媒Dara Albright也表示，Dropbox上市初期有可能带来增长，但未来表现仍需拭目以待。