美国中期选举新闻铺天盖地而来，一致认为无论美国两党如何博弈，对外立场不会有太大的变化。对于普通投资者而言，最关心的还是股市的走势，历史数据说后市上涨基本是没有问题的，这一次历史经验主义依然适用吗?富途证券带你一起去探秘诺尔贝奖经济学家的看法。

　　无论结果如何都会涨?未来将是波动的一年

　　有意思的是，无论是美国著名投行美银美林，还是美国最大的独立经纪交易商LPL Financial，他们统计的历史数据都非常乐观。

　　此前文章提到，美银美林的数据显示自1928年来，在共和党人担任总统的情况下，无论国会由哪一个党派控制，标普500指数年均表现皆出现上涨，只是幅度不一样。而根据最新的中期大选结果，形成一个平分秋色的国会，依此标普500指数历史年平均涨幅为12%。

　　而LPL Financial统计的历史数据则更加振奋人心。

　　LPL的数据显示，自1950年来每次中期选举年，标普500指数自10月收盘低点至年底全部都出现幅度不一的上涨，平均涨幅达10.7%。

　　LPL的首席投资策略师John Lynch说，选举的结果对股市并没有很重要。但是LPL的研究报告也指出，当前美国国内政治分歧将深化，外部挑战不断，投资者应该为未来波动的一年做好准备。一如既往，政治头条新闻不应该是我们的关注焦点，而是强调支撑经济增长的基本面、加息动态、以及企业未来盈利的趋势。

　　诺贝尔经济学家：这一次非常不一样，历史经验主义不能套用

　　11月以来大盘有摆脱黑暗十月趁势反弹之势，昨晚美股确实也收涨了，难道真的无论结果如何，长期看一定都会涨吗?

　　2013年诺贝尔经济奖得主罗伯特·席勒(Robert Shiller )不这么认为。

　　席勒是当代行为金融学的主要创始人，中国人最熟悉的耶鲁大学教授。他自7月以来，已经多次公开表达对美股的担忧。

　　这一次中期选举非常不一样。当前有很多焦虑和愤怒，不应该简单的将这一次中期选举归入历史数据组中。我觉得历史上市场对这个事件的反应不足以让我们对当下做出预测。

　　在席勒看来，这次中期选举只是选民对特朗普的一次信心检验，用这个结果来预测经济和市场走势非常不明智。市场在短时间之内几乎是不可预测的，这不仅仅牵扯到了投资者情绪的问题，更是与全球资本市场环境息息相关。可以说，这种短期的预测没有太多的意义，最终还是要关注基本面、回归基本面。

　　他说当前美国经济和企业增长确实很强劲，但是问题是投资者对这些数据依然满意吗?此前上涨有一部分因素可能跟特朗普有关。特朗普总说要让美国再次强大，在他任期经济确实在增长，点燃了不少人的信心，可是在很多人看来很多一部分是2009年大衰退以来累积发展的成果。

　　另外，美国财政部10月29日发布公告表示，2018年美国政府借款将比2017年增加一倍以上，达到1.34万亿美元，财政赤字规模持续扩大，这也让市场对美国经济能否持续健康发展产生了担忧。

　　此外，席勒还有一个长期存在的担忧。他多次警告：当前历史上时间最长的牛市，和1929年的环境惊人的相似!

　　7月底的时候，他表示当前股市估值已经过高，对盈利的调整已经过度了。尽管当前波动性较低，但更像是「暴风雨前的安静」，这让他「焦虑到难以入眠」(lie awake worrying)。

　　原因是，他发明的Shiller PE指数已经超过了30倍，超过1929-1930年的水平。

　　如图，该值超过30倍也就出现了3次，分别是1929年起的大萧条时期，2000年前后的互联网泡沫时期，以及现在!而1999年的时候，该值最高达44.19。

　　席勒市盈率(Shiller PE Ratio)，又称周期性经调整市盈率，该PE值是基于过去10年经通胀调整后的平均收益。

　　席勒坚信当前美股估值过高，「我们可能看到大幅的回调。这不是预测，是我的担忧」。

　　9月下旬的时候，席勒表示美股当前很贵，全球最贵，我不鼓励大家投入太多资金。这个时候美股涨势强劲。

　　他提到，在当前环境下保护投资者免受损失有一个重要原因：市场心理(market psychology)。不仅仅是利率低，而且投资者情绪也很乐观，这跟特朗普有一定关系。

　　而这次民主党在国会夺回众议院后，特朗普的政策是否能顺利执行也是焦点之一，这也是市场担心未来会更加波动的主要原因。

　　不过不同于1929年，现在借钱炒股的情况不多，监管也更完善了。「我不会说美股市场健康，而是认为它有点肥胖，但是也有肥胖的人活到了100岁，所以你永远不知道未来怎么走」。

　　总的来说，当前美国处于历史上低利率时期，但是减税红利褪去、利率上升、赤字不断扩大特朗普基建方案可能推进受阻，再加上近期美股科技巨头、制造业巨头增速放缓，市场上一直有人担心美国经济增速也会随之降温、企业盈利或见顶。此时，经济和企业的表现依然是我们最应该紧密关注的指标。

　　总之，投资还是应该明确好自己的需求，不能单凭历史经验就轻下判断，还是要关注实时行情，多个维度判断股市走向。目前，从富途牛牛APP的美股LV1高级实时行情图中可看出，7月底席勒发出警告以来，标普500指数经历了前期的上涨以及10月的大幅回调。

　　文章来源：腾讯战略投资的港美股互联网券商独角兽富途证券

　　作者吴冬霞

　　风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。