爱旭科技主要从事晶硅太阳能电池的研究、制造、销售与服务，是全球排名前列的专业光伏电池制造商，拥有全球领先的 PERC 电池制造技术和生产供应能力。爱旭科技借壳ST新梅登陆A股的消息打响了2019年重组上市的第一枪，而这家素来低调的光伏电池新秀也吸引了资本市场的目光。

　　爱旭重组草案披露，中小股东或受益

　　4月22日晚间，ST新梅披露了重组交易草案。与此前披露的二次修订版预案相比，草案的内容既有所保留又有一些新的变化。

　　草案中继续保留了二次修订版预案中的“3+3锁定条款”（即实控人持股自上市起三年内不得转让，且业绩补偿履行完毕后三年内，当上一年度爱旭科技扣非净利润下滑超30%时，下滑趋势扭转之前实控人将继续锁定持股）。

　　最初拟定的爱旭科技交易估值为67亿元，而此次草案中披露的估值为爱旭科技作价58.85亿元，较最初有十几个百分点的下调。交易完成后，上市公司实控人将变更为陈刚，陈刚及其一致行动人将合计持有上市公司41.22%的股权。

　　此外，二次修订版预案中，爱旭科技的业绩承诺是2019-2021年度预测净利润分别为4.38亿元、7.00亿元以及8.00亿元，而此次草案中承诺于2019年、2020年、2021年实现的净利润分别不低于4.75亿元、6.68亿元和8亿元，若重组未能在2019年12月31日前完成，则往后顺延为承诺于2020年、2021年、2022年实现的净利润分别不低于6.68亿元、8亿元和8.15亿元。通过与二次修订版预案的对比，发现此前存在可能不参与业绩承诺风险的天创海河基金在此次草案中也参与了业绩承诺。自此，爱旭科技的全体股东均为业绩承诺补偿的主体。

　　分析人士指出，与预案相比，增加了承诺主体，提高了承诺金额而又降低估值，一是基于爱旭科技强劲的增长势头与可观的在手订单量，二也体现了管理层的诚意与信心。可以看出，不断明晰的交易方案，实际上在朝着利好中小股东的走向发展。

　　披露迭代产品，进一步领先市场

　　草案也披露了爱旭科技在产品方面的新进展。2019年2月，爱旭科技推出新一代产品——方单晶电池，电池转换效率可达22.5%，其封装的组件功率更高（超过415W）、度电成本更低，可兼容半片、MBB等技术。自此爱旭科技成为全球首个实现GW级量产22.5%高效PERC电池的企业。

　　至于产能方面，草案披露，目前天津爱旭已经与渤海银行股份有限公司天津分行签订9亿元的项目贷款协议；浙江爱旭已经与中国农业银行股份有限公司义乌分行签署了10亿元的《贷款意向书》。资金的到位促进了两个项目顺利快速的推进，预计2019年9月天津一期3.8GW高效电池项目即可投产，从而成为全球首家可以全部量产166mm电池的智能化工厂，量产电池尺寸更大，更具市场竞争力。而义乌二期项目目前已取得相关证照，开工手续齐全，正在准备施工，预计于2020年4月投产。两个项目的陆续投产将促进爱旭的产能提升至13GW，成为全球规模最大的高效电池厂商之一。

　　技术、成本与产能优势，促成高盈利稳定可持续

　　近期国泰君安研究团队在研报中指出，爱旭科技依托其技术优势，率先量产具有竞争力的管式PECVD技术、双面电池技术等，取得转换效率优势；采取工业4.0、AI等智能制造技术，有效降低非硅成本，形成了成本优势；此外产能的适时快速扩充，使其产能取得规模优势。由于光伏电池片依照转换效率定价，持久的效率领先可以取得稳定的溢价能力，同时成本的降低能够使盈利更加持续，因此爱旭科技将能够在产能快速扩张的过程中实现以销定产，同时还能保持稳定可持续的高盈利水平。

　　草案显示，2016-2018年度，爱旭科技经审计的净利润分别为9,906.08万元、10,569.18万元和34,505.83万元。净利润和营收均实现连续三年持续增长，尤其2017年到2018年度，净利润翻倍增长的成绩十分亮眼。

　　业绩的大幅增长，很大程度得益于PERC电池业务的发力。而爱旭的王牌产品--双面PERC电池作为高效典范，无疑是“平价上网”的优秀解决方案。双面PERC电池在正面高效的基础上，背面光电转换效率大于15%，比常规单面高效组件可额外增加约8%-25%的组件发电量。专家分析，未来3~5年，PERC技术仍将引领行业高效电池技术的发展，而其中的双面PERC电池技术路线也将成为全产业链最尖端的方向之一。产品的炙手可热使得爱旭科技未来三年在手订单量均超过当年预计产量的50%，为爱旭科技未来的业绩持续增长提供了强有力的保证

　　业内预计，2019年第四批领跑者基地选用双面PERC电池的比例将增至70%。目前市场上只有爱旭的双面PERC电池通过了TUV 192小时 PID free认证，是国际标准的两倍，这也是第三批领跑者基地大量使用爱旭双面PERC电池的主要原因。

　　在光伏“531新政”的推动下，我国光伏行业也正在步入新的发展阶段，从补贴时代逐渐向“平价上网”时代转变。此种行业背景对于坐拥高转化率、低成本的双面PERC电池产品与先进产能的爱旭科技来说，无疑意味着巨大的机遇。

　　低调、务实、前瞻的发展历程

　　回顾爱旭科技的发展历程，低调、务实、前瞻的基调贯穿始终。作为行业内迅速崛起的后起之秀，爱旭科技是如何在激烈的行业竞争中突出重围的？

　　成立于2009年的爱旭科技，在成立之初只是默默无闻的小厂，面对与日俱增的行业竞争压力，爱旭科技不断修炼内功，快速转型升级。在2012年，爱旭科技即实现产品 A 级率突破 98%，产品性能具有卓越的稳定性。

　　2017年的光伏电池市场正是单晶电池大行其道的时代，但一向具有超前思维的爱旭科技却着眼行业未来发展方向，提前布局PERC，不仅仅满足于PERC技术的领先，更是把眼光投向了智能制造。

　　爱旭科技团队认为，差异化、规模化、智能化是企业面对未来的核心竞争力。爱旭科技的浙江义乌生产基地，是国内最早利用RFID、CPS、神经网络等新一代信息技术，基于工业互联网、人工智能建设的高效太阳能电池智能制造工厂之一。技术更新+智能制造的协同发展，促使爱旭成为行业内只此一家的、率先形成先进PERC产能的电池片厂商。

　　爱旭科技的开拓创新并没有止步于此。2018年，爱旭科技成功研发并量产单晶 PERC 双面电池。据PVInfoLink 2019年1月数据显示，在专业电池厂商中，2018年爱旭PERC电池片出货量排名全球第一。应用领跑者带来大量双面高效PERC电池片的需求，爱旭也因为产线的提早转换，2018年以双面PERC电池出货1.4GW成双面电池的最大供应商，远超其他电池厂家。同时，智能制造带来的集约化、规模化效益，使得爱旭PERC双面电池在转换效率仍有较大上升空间的基础上，成本得以进一步降低，形成产能的良性循环。

　　今日的成就源于昨日的深谋远虑与辛勤付出。早年在激烈的行业竞争与瞬息万变的市场与政策环境下，爱旭科技没有囿于眼前的朝夕之利，而是选择了沉下心来布局研发与生产。如今，无论从技术研发、效率提升还是从量产规模以及出货量等各方面，爱旭科技都走在了行业前列。“机会总会眷顾有准备的人”，可以预见的是，随着国家平价上网要求的提出，凭借对于电池片领域的专注和对提高发电效率、降低发电成本孜孜不倦的追求，爱旭科技将朝着“让太阳能成为最广泛使用的经济能源”的愿景不断扎实前进。