车市寒冬，动力电池龙头宁德时代仍交出了一份亮眼的财报。

　　4月25日晚，宁德时代公布了2019年全年财报。在报告期内，宁德时代实现营收457.8亿元，同比增长54.63%；归属上市公司股东的净利润45.6亿元，同比增长34.64%；扣非净利润39.15亿元，同比增长25.15%。2019年，宁德时代营收增速高于去年，扣非净利润增速有所下降。

　　财报发出后次日，截至发稿，宁德时代股价上涨1.38%至131.69元。

　　从分季度数据来看，宁德时代的营收和净利润具有较强季节性。目前营收来源的84.27%是动力电池，在新能源汽车产销旺季有明显提高。

制图：36氪

　　在收入构成上，宁德时代的动力电池系统业务仍占主导，占营收比重上升1.48%；锂电池业务占营收比从13.04%下降到9.4%；新兴的储能业务略有上升，但基数较小。

　　2019年，中国新能源车产销分别下降2.3%和4%，但宁德时代的动力电池业务反而在扩张，产能为40.25 GWh，同比增长90.04%。据SNE Research统计，宁德时代仍是全球动力电池出货量Top 1，其后为松下电器和LG化学。

　　在技术路线上，宁德时代的三元锂电池NCM811于2019年实现量产，其成本单位容量较三元锂电池622、533分别提升12%和19%，技术优势明显。得益于国产特斯拉Model 3的采用，磷酸铁锂电池焕发第二春，宁德时代开始批量生产高性价比产品。用于压缩电池体积的CTP（CellToPack）技术也逐渐落地。

　　据西部证券研报，NCM811和CTP的技术红利，将成为宁德时代在下一阶段增长的主要动力，帮助其与第二梯队继续拉开差距。

　　尽管有诸多利好，宁德时代维持高增长仍有挑战。首先是客户集中度较高，其前五大客户贡献的营收41.88%，与2018年基本持平，公司业绩显著受到前五大客户影响。此外，疫情对新能源汽车销售造成影响，可能波及动力电池行业。第三，竞争对手如比亚迪开始剥离动力电池业务，面向第三方销售，这可能危及宁德时代的市场地位。