摘要：六年前抄底黄金的“中国大妈”，今年终于成功解套。不过多头无须过早撤离，黄金市场牛市行情或刚刚开始。有利的宏观环境，叠加底部形态的突破，黄金多头延续至下半年几率很高。

　　时隔六年，黄金大妈成功解套

　　2013年，塞浦路斯危机爆发后，欧盟对提供援助提出了严厉的附加条件，这导致塞浦路斯政府不得不宣布，将通过抛售10吨黄金储备来筹集部分资金。此举引发华尔街大鳄们联手做空黄金，国际金价短短数日下跌200美元至1320美元/盎司附近。这样的“折扣”对黄金有着特殊偏爱情结的中国“黄金大妈”非常具有吸引力，全国各地黄金卖场随后出现了疯狂扫货场面：不到一个月，国内各大商场的金饰、银行的金条全部售罄。

　　据悉，中国“黄金大妈”在2013年4月和10月黄金上涨周期内“建仓”的成本约为1350-1400美元/盎司，算上实物黄金的加工费，实际成本可能在1450美元/盎司左右。

　　随着美联储进入加息周期，黄金进入长达数年的弱势整理阶段。直到进入2019年，经济放缓、央行宽松推动金价持续反弹，8月初，现货黄金价格保持在1450美元/盎司以上，被套六年的大妈们终于成功解套。

　　不过，我们认为，今年宏观环境对黄金有利，突破1400、1500两大关口将吸引更多买家的目光，牛市行情或刚刚开始，多头无须过早撤离。有利的宏观环境，叠加底部形态的突破，黄金多头延续至下半年几率很高。

　　宏观环境成就黄金牛市

　　1、 央行宽松预期升温 债券收益率持续下行

　　据统计，今年以来已经有24国打出降息牌，加上中国香港，则已有25个经济体降息，分别是加纳、印度(4次降息)、埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、牙买加、巴拉圭、尼日利亚、哈萨克斯坦、乌克兰、阿塞拜疆、马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚、智利、俄罗斯、韩国、印尼、南非、土耳其、美国、巴西、泰国、香港。其中土耳其央行更是一次性将一周回购利率大幅下调425个基点。

　　此外，欧洲中央银行在7月下旬召开的货币政策会议上表示，预期关键利率至少到2020年上半年将“保持或低于当前水平”。这是自2017年6月以来，欧洲央行首次在货币政策声明中明确释放可能降息的信号。市场预期，欧洲央行将在9月份降息10到20个基点，同时将重启量化宽松措施。

　　从作为全球债市风向标的十年期美债来看，今年6月末跌至2%，7月首周一度跌破1.95%，较去年第四季度高点下行超过120个基点。如今，10年期美债收益率已跌至2016年11月水平。要知道，全球债券收益率的低点是在2016年6、7月份创出的。美债收益率水平距历史低位已经不远。从中期来看，在全球经济持续放缓和美国失业率触底回升共振影响下，明年美联储降息进程可能提速，美债收益率整体跌破2016年年中的历史低位是有可能的。

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　　(数据来源：英为财情)

　　在十年期美债市收益率向着2016年低位靠拢的时候，全球负利率债券阵营正不断壮大。英为财情的数据显示，截至7月5日收盘，全球范围内10年期国债收益率处于负值的国家已达到10个，分别是丹麦、奥地利、德国、日本、比利时、法国、瑞典、瑞士、芬兰和荷兰。欧洲成为负利率债券的主要阵地，长债利率为负的国家尚且达到9个，中短期国债收益率低于零值的情况更是普遍。彭博数据显示，到今年6月份，全球负收益率债券总额已达到12.5万亿美元，超过2016年高位，达到历史最高水平。

　　2、 股市波动加大 传奇大佬减持美股

　　上周四，美国总统特朗普的一条推特，再次将中美贸易争端推向风口浪尖。美方宣称，自9月1日起，拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，严重违背中美两国元首大阪会晤共识，国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。

　　上周全球股市上演了“黑色星期五”，美股标普500与纳指创下了今年以来的最大跌幅，但这种暴跌显然并没有结束。本周一(8月5日)，从亚太早盘到欧洲股市，再到美股开盘，全球股市暴跌一片，风声鹤唳。

　　这波“特朗普行情”也使得数十万亿元市值在全球股市中化为乌有。其中，美国股市创下了今年以来最大的日内跌幅。道琼斯指数盘中一度下跌近1000点，是历史上第三大跌幅。纳斯达克指数连跌6天，这是特朗普上任以来最长的连跌纪录。

　　本周一整个美国股市市值蒸发超过7000亿美元(近人民币5万亿元)。如果从7月31日晚间计算，到北京时间8月5日晚间至6日凌晨，美国股市开启了凶残的屠杀，不到4个交易日时间，美股市值蒸发折合人民币约17万亿人民币。

　　据媒体报道，索罗斯今年减持了大量科技股并增持了看跌期权。而桥水基金的报告指出，未来十年，以美股为代表的发达国家股市前景堪忧，美股或下跌40%。量子基金创始人罗杰斯则在不久前提示风险，市场忽视危机信号，一生中最糟糕的熊市或将到来。8月3日，巴菲特投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司公布最新财报显示，伯克希尔连续两个季度净卖出所持有的股票资产，二季度净卖出额创下了2017年底以来的新纪录。

　　3、 黄金看涨情绪高涨

　　宏观环境是令金价走高的基础，而黄金市场高涨的多头情绪则是直接推手。我们通常从CFTC黄金投机性持仓报告以及全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓报告，来观察黄金市场多空情绪。

　　(数据来源：金十数据)

　　(数据来源：金十数据)

　　CFTC商品类非商业持仓报告显示，从2019年5月开始，黄金净仓位呈多头稳步增长，七月以来则稳定在25万的高位附近。与此同时，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的持仓总库存，也在今年5月悄无声息的之间增加，一度从733.23吨增持至845.45吨，超越2019年初高点。众所周知，ETF持仓和CFTC持仓报告是黄金中长线交易的风向标。在市场多头情绪高涨的时候，黄金未来继续走高的几率已然很大。

　　图表形态突破头肩底颈线位

　　央行宽松预期、股市波动加大推动金价持续走高，而图表上黄金突破六年以来头肩底颈线位1380~1400，技术形态的突破势必引起更多的空头平仓以及吸引新的多头介入，价格上涨空间有望进一步打开。

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