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　　全国最大的运动鞋服零售及服务平台——滔搏国际控股有限公司10月10日正式在港交所挂牌上市,发行价为8.5港元/股。老虎证券投研团队为您简析这家港股新军。

　　发售信息

　　发售股份数目 : 930184000股公开发售股份数目 : 93020000股 (10%，可予调整)配售股份数目 : 837164000股 (90%，可予调整及视乎超额配股权行使与否而定)代码：06110回拨机制：公开发售不足额而国际配售足额，将未足额部分回拨至国际配售。发售价：8.3-10.1港元集资额：77.21亿至93.95亿港元入场费：10202港元基石投资者：无发售时间：2019年9月26日-2019年10月2日上市日：2019年10月10日保荐人：美林香港、摩根士丹利公司简介

　　滔搏运动是中国经营以消费者为核心的运动零售及服务平台。通过行业领先的全国直营门店网络，估计每天服务逾两百万名消费者，并为他们提供优质运动鞋服产品及差异化服务，例如各种会员福利及社群内容分享。

　　根据弗若斯特沙利文的数据，以2018年估计零售等效销售总额计，滔搏运动是中国最大的运动鞋服零售商，市场份额为15.9%。多年来，滔搏运动与领先的国际运动鞋服品牌合作伙伴建立了战略合作伙伴关系，为他们提供进入中国市场的途径和对中国消费者的洞见。

　　近年来，我们通过技术举措进一步扩大了消费者范围及参与程度，给员工赋能，扩大我们门店网络及增强我们的运营水平，从而带来更好的消费者体验，并提高运营效率及产出。

　　至最后实际可行日期，滔搏运动共有包括8372家直营门店(包括8317家单一品牌门店及55家多品牌门店)。

　　公司业绩

　　滔搏运动8372家直营门店中的99.3%为单一品牌门店，的该等门店以所售运动鞋服产品的品牌冠名。除单一品牌门店外，我们主要通过「Topsports」和「福斯」等自有门店品牌经营多品牌门店。

　　品牌组合主要包括耐克，阿迪达斯，彪马，匡威，范斯，The North Face、Timberland，锐步，亚瑟士，鬼冢虎及斯凯奇。在该等品牌中，主力品牌耐克及阿迪达斯是对我们销售收入贡献最大和合作纵深最深的前两大品牌。

　　截至2017年，2018年及2019年5月31日止，我们的主力品牌货品销售分别占我们销售货品总收入的90.0%，89.4%，87.4%及88.8%

　　公司2017年、2018年以及2019财年得营收216.9亿元、265.5亿元以及325.6亿元。同期毛利润分别为93.8亿元、110.4亿元、136.1亿元。同期净利润为13.2亿元、14.4亿元、22.0亿元。

　　我们的资产净值由截至2017年2月28日的人民币48.9亿元减少至截至2018年2月28日的人民币37.8亿元，主要因为2018年附属公司向其当时的权益持有人支付的股息人民币22.2亿元并返还百丽国际的股份奖励费用人民币6.79亿万元之和超过了净利润人民币1,436.0百万元和百丽国际贡献的股份奖励费用人民币3.47亿万元之和。

　　公司优势

　　中国最大的运动鞋服零售商，拥有中国最大且高度下沉的运动鞋服直营门店网络通过与消费者群体持续，广泛和直接的互动，积累了对消费者深刻的洞见，并为他们提供差异化的消费者服务和体验科技赋能系统化的零售运营，实现了行业领先的运营效率及替代，并驱动未来业务增长世界领先运动品牌的战略合作伙伴高度热忱，经验丰富，富有远见的管理团队。风险披露

　　我们的销售额取决于我们了解消费者喜好和消费模式并对其变化作出及时反应的能力倘若我们提供的品牌及运动鞋服产品失去其知名度(包括原因在于报道而导致此状况)，我们的经营业绩或会受到负面影响。我们所在的市场竞争激烈且变化迅速，而竞争加剧可能限制我们的增长并降低我们的盈利能力。我们可能无法成功扩展我们的门店网络。如果我们无法以商业上可接受的条件确定并取得新门店的合适地点，则我们的扩张和增长前景可能会受到不利影响。我们在技术方面的投资未必会产生预期的回报。如果我们替代与品牌合作伙伴保持良好关系或替代续订零售协议，我们的盈利能力及业务前景可能会受到重大不利影响。如果我们能够成功管理库存水平，我们的业务可能会受到重大不利影响。我们收购业务前景的变化可能导致商誉减值，这可能对我们的经营业绩及财务状况造成不利影响。我们可能需要为无形资产计提减值替代，这可能对我们的经营业绩及财务情况造成负面影响。

　　本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。