“微笑曲线”是产业经济学的重要理论，指的是在一条完整的产业链中，位于上游的原料研发与位于下游的产品营销创造最大的利润，而位于产业链中游的成品装配制造环节利润率则较低，整条产业链的利润率分布就像是微笑的表情，两边高中间低。

　　在被视为朝阳产业的颜值产业与大健康产业中，上游原料的制造商占据着整个产业链的咽喉位置，只要占据技术优势，就可以拥有更高的盈利能力，而这也是资本市场评价投资标的最为看重的要素。

　　作为大健康产业的重要组成部分，生物科技行业近年来发展态势喜人。产品的核心技术不断创新，各种合规的新产品也逐渐广泛应用于生活。这其中，透明质酸是重要的生物医用材料。华熙生物在国内实现发酵法生产透明质酸，率先实现透明质酸生物发酵技术产业化的突破，改善了我国对透明质酸长期依靠进口的局面。

　　2018年，华熙生物的原料产品业务营收占比为51.7%，主要包括以玻尿酸为核心的近200种生物活性物，销往全球40多个国家和地区超过1000家客户。原料业务在国内采用直接销售模式为主，在境外市场主要采用经销商销售模式，2018 年华熙生物在海外市场销售额占比约25%。

　　事实上，华熙生物的主营业务不仅仅占据着微笑曲线最左端，在产业链的中下游也有布局。其中，功能性护肤品营收占比23.0%，华熙生物的医疗终端产品营收占比达到24.8%。

　　另据华熙生物招股说明书中披露的财务数据显示，2018年华熙生物营收12.6亿元，同比增长54%；净利润4.2亿元，同比增长91%；2016-2018年，营收及净利润复合增速分别为31%和25%。毛利率79.92%，净利率33.56%。这也成为了其占据微笑曲线两端地位的佐证。

　　华熙生物通过二十余年的持续投入，在透明质酸原料领域已经建立了较高的技术壁垒和产业链优势。目前，已拥有微生物发酵技术平台和交联技术平台，借助这两大核心技术平台开展的研究，带来了更多生物活性物质、交联技术突破等一系列实际成果。研发平台和产业化平台相结合，华熙生物凭借核心技术优势，近年来发力终端市场，进行“原料+终端”全产业链布局，形成了独有的核心竞争力和难以复制的企业壁垒，获得了市场认可。

　　如今，华熙生物透明质酸发酵产率达到 10-13 g/L，远高于文献报道的行业最优水平的 6-7 g/L，透明质酸生产规模扩大，发酵产率及产品质量提高，产品种类和规格不断丰富。

　　在健康中国战略下，透明质酸产业对国民健康有众多利好，国内市场红利远远没有释放出来。作为全球领先的玻尿酸企业，如今科创板为华熙生物提供了资本市场的新机遇，未来，华熙生物将迎来更大的发展机遇。